开云kaiyun官方网站 茅台功绩“大紫大红”，白酒板块2024开门“绿油油”

2023年12月29日，贵州茅台发布公告自大，经初步核算，2023年度瞻望完毕买卖总收入约1495亿元，同比增长约17.2%；瞻望完毕包摄于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。

2024年第一个交游日，白酒板块普跌，贵州茅台盘中走弱，一度跌2.6%至1681.07元/股。甘休收盘，贵州茅台报价1685.01元/股，总市值2.117万亿元。

茅台冲刺世界500强

2023年12月29日，茅台集团2024年度市集责任会拉开帷幕。董事长丁雄军在集团市集责任会上提议，在家具、渠谈、品牌之后，现时已开启末端为王的时期，资源和流量即是破钞者，谁的资源多、流量大，谁就能获得最终的市集。

中泰证券全程参与了茅台2024年市集责任会议，觉得末端为王的背后是茅台但愿整合股起源量、掌持破钞者的计谋想路。因此末端并非局限于传统的烟栈房、专卖店、KA、主题末端等，还包括线上的i茅台、巽风等大流量进口，以及线下的茅台体验馆、老酒馆和明天更多更新的业态。

会议泄露，以前一年，“i茅台”数字营销平台注册用户超5300万东谈主，日活用户超480万东谈主，平台累计交游额达443亿元。

国信证券研报觉得，茅台是典型的品牌、家具型公司。短期看，茅台2024年集团责任会议以“末端为王”动作下年责任重点，瞻望计谋要点从五相助销法、一盘棋延展至末端建筑、强化渠谈深度，驾驭补都自己策动短板。恒久看，茅台是个危急强项较强的酒企，在触达破钞者、量价均衡、品性抒发、渠谈深度等维度均有前瞻性探索。

分析2023年贵州茅台财务数据，从家具看，系列酒一直是茅台功绩高增避不开的话题。2023年，公司茅台酒买卖收入约1258亿元，同比增长约16.8%；系列酒买卖收入约204亿元，同比增长约28%。其中，系列酒中的大单品茅台1935销售超百亿元，带动系列酒营收冲破200亿。

在产能端，2023年公司茅台酒基酒约5.72万吨，同比增长约0.7%；系列酒基酒约4.29万吨，同比增长约22.2%，产能稳步开释。2023年10月，公司系列酒柑子坪产区奏凯建成投产，有望进一步增厚公司系列酒基酒产能。

2023年11月，贵州茅台进行6年来初次加价，上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价钱，平均上调幅度约为20%。在陆续完成功绩高增的同期，上述提价举措为来年的功绩提供了保险。

凭据茅台集团“十四五”商量，其策动是要成为世界500强企业。按照平日经济环境下的统计，其年收入需达到2000亿元，这也意味着茅台集团营收要在明天2年增长300多亿元。

东莞证券研报觉得，动作白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠谈结构不息优化，提高飞天出厂价灵验增厚公司功绩。伴跟着产能开释，公司量价有进一步栽种的空间。瞻望公司2023/2024年每股收益远离为58.53元和69.59元，对应PE估值远离为29倍和25倍。

国信证券瞻望，公司2023-2025年有望完毕营收1495.0/1719.3/1977.1亿元，同比+17.2%/+15.0%/+15.0%；瞻望归母净利润735.2/862.7/1001.9亿元，同比+17.2%/+17.3%/+16.1%。

白酒行业“谋变”

正大证券研报自大，在合座破钞环境渐进式复苏和结构性复苏的情况下，食物饮料板块估值基本筑底，现时白酒板块PE-TTM仅为25倍，五年历史分位数仅3%。

从公司层面看，舍得酒业、洋河股份、口子窖、五粮液、泸州老窖、水井坊、今世缘等广博头部酒业对应2024年PE估值不到20倍，底部确立价值突显。

虽处于破钞弱周期，但合座程度正稳步激动，市集恒久平静增长的趋势莫得变。12月以来，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、习酒、郎酒、今世缘等头部酒企密集召开年度大会，中枢枢纽词为“稳”和“进”，既强调高质地发展的计谋定力，同期对20 24年的发展策动积极跨越。

近期，五粮液、泸州老窖、口子窖、舍得酒业等还接踵推出回购方法或股东增持，彰显产业端的决心。

华安证券食物饮料首席分析师刘略天觉得，2023年白酒行业荟萃度进一步栽种，“弱复苏、强分化”态势昭着。从库存、批价、任务程度等多个角度来看，高端及区域龙头酒企阐明相对较好，次高端酒企有所承压；其次，次高端里面也出现分化。

2024年，在“奴才提价+量价规模”的影响下，五粮液、泸州老窖竞争模式将愈加复杂，千元价钱带或将出现分化，责罚上风隆起的酒企或将跑出批价差距，“掉队”表象也将同期出现。

此外，随驰名酒下千里，以及腹地酒紧迫，300元以下这一价钱带不仅对弱势酒企产生冲击，更会产生天下假名酒与地产龙头酒的尖锐化竞争。

从发展趋势看，数字化建筑成为酒企责罚蜕变的要紧切入点，诈欺“五码有关”等本领，大略在灵验掌控末端用户画像的同期，完毕对窜货的及时追踪，最终达成家具价盘的平静与渠谈链条的价值再分派。

值得热心的是，为了投合年青一代破钞者的需求，愈来愈多酒企开动加大C端干预，触达神志日出不穷，包括平台直购（i茅台）、体验就业（郎酒庄园）、会员制（馥郁荟）、破钞者返利（国窖扫码红包）等。

刘略天建议，C端建筑是白酒发展的要紧标的，但触达体式又区别较大，不同酒企应该盲从自己发展阶段和优颓势聘请合乎我方的建筑标的，而非盲目奴才当年的“市集潮水”。