开云kaiyun体育 中国旺旺（00151）：“回购狂魔”，股价难“旺”

2023年，中国旺旺(00151)再度化身“回购狂魔”。

智通财经APP数据炫耀，3月10日-12月14日，中国旺旺已累计进行32次股份回购，累计回购4566.4万股，占总股本的0.39%。

然则，投资者似乎依然对中国旺旺的股份回购产生“审好意思疲惫”。近期，公司股价一度下探至4.25港元年内低点，较年内高点下降22.4%，较2022年高点下降45.4%。

功绩回暖难掩弱势

据智通财经APP不雅察，中国旺旺的股价阐述内容上与公司近期功绩阐述相悖离。据中国旺旺发布的阻挡2023年9月30日止六个月功绩，公司完了收益112.75亿元(东说念主民币，下同)，同比增长4.1%;公司权柄合手有东说念主应占利润17.32亿元，同比增长8.5%。反不雅2022财年，公司完了收益229.28亿元，同比减少4.4%;公司权柄合手有东说念主应占利润约33.72亿元，同比减少19.8%。

分家具来看，中国旺旺主要运营四类家具，辞别是米果家具，包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食、大礼包;乳品及饮料，包括风范牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即食咖啡、果汁饮料、融会饮料、凉茶及奶粉;失业食物，包括糖果、冰品、小馒头和果冻、果仁等;其他家具，主要为酒类等。

其中，乳品及饮料类收益为公司的收入大头，可为中国旺旺孝顺一泰半的交易收入，而米果类收益、失业食物类收益偏激他家具收益则辞别次之。据财务数据炫耀，2023财年上半年，中国旺旺乳品及饮料类收入为60.97亿元，同比增长7.1%，占营收比重54%；其中“旺仔牛奶”收益同比成长中至高个位数。米果大类收入同比成长4.5%，达到20.6亿元，其中主品牌米果增长中个位数。失业食物类收益同比衰竭1.5%至30.12亿元。

智通财经APP了解到，中国旺旺上半财年功绩增长显豁回暖，主要有三大原因：一是品牌矫正；二是销售渠说念矫正；三是发力国外阛阓。

在品牌诞生层面，中国旺旺算作一个发展数十年的食物品牌，其品牌老化恒久受到阛阓诟病。但公司并未放任品牌老去。公司在财报中示意，公司实施品牌各别化战略，拓宽耗尽者的年岁层，推出针对母婴、幼儿、银发、女性、健身族等的各别化子品牌，得志耗尽者多元化需求。公司近5年内推出新品已占2023财年上半年收益近双位数。举例“冻痴”、“双层QQ糖”，“浪味仙创意技俩薯卷”、“牛奶糖－街饮系列”等家具。

在渠说念诞生层面，2023财年上半年，中国旺旺新兴渠说念拓展终局网点粉饰，其中自动售货机机器升级、内容电商、OEM等渠说念。内容电商、外交电商透由热门话题互动及家具内容推广。此外，2023财年上半年中国旺旺国外业务收入完了高双位数成长。越南工场算作伏击的国外分娩基地，已驱动链接国外订单。当今越南、泰国、印尼、德国及北好意思5家国外附属公司已干预运营。

恒久成长趋势未开朗

即便如斯，中国旺旺股价阐述仍然不成给出令东说念主欢然的答卷，个中缘故值得玩味。

站在中国旺旺的角度，公司的功绩早已进入“滞涨期”。2018财年，中国旺旺完了收入207.12亿元，到2022财年，公司收入仅升迁至229.28亿元；期间税后净利润从34.63亿元下滑至33.63亿元。由此可见，尽管中国旺旺在多维度调度贪图战略，但公司仍在凭借以往的爆款家具“啃老本”。

据弗若斯特沙利文数据炫耀，2021年失业食物行业阛阓规模8251亿元，2016-2021年CAGR为6.1%，瞻望2021-2026年CAGR陆续保合手6.8%的增速，2026年规模将达1.15万亿元。然则，失业食物万亿规模的容量下，呈现显豁的同质化问题，举座还处于“大行业、小企业”的景色，竞争相配浓烈。欧睿数据炫耀，国内零食CR4仅为9.7%，好意思国和日本这一数值辞别高达38%和23.8%。

在这么的竞争配景下，零食江湖显泄漏“你方唱罢我登场”的态势。2012-2020年，电商渠说念兴起推动三只松鼠(300783)、百草味和良品铺子等高度增长。随后，县域和社区业态加快发展，重叠耗尽民俗追忆感性，零食量贩渠说念进入快车说念。以赵一鸣、零食很忙为代表的量贩式零食物牌驱动“围猎”失业食物阛阓，甚至于高端零食物牌良品铺子驱动“降价求生”，三只松鼠也强调“高端性价比”标语。

中国旺旺算作老牌食物品牌，除了要“耐久”还要“弥新”，更要恒久在耗尽者心智中占据“制高点”绝非易事。

正如好意思银证券在征询文牍中所言，中国旺旺2023财年中期收入及税后盈利在低基数下同比升4.1%及8.5%，两年累计辞别同比跌1%及17%。受疲弱宏不雅及耗尽者价值果断影响，零食扣头店在内地急速扩展。好意思银以为公司在磋磨渠说念对比同行欠积极，或导致复苏合手续慢于同行，以及改日潜在的原土市占流失。

据此，好意思银证券下调中国旺旺贪图价，由5.2港元降至5港元，重申“跑输大市”评级。好意思银下调对公司现财年及下财年每股盈利预测4%及3%，反馈销售增长预期下调及财务老本飞腾。公司晓喻不派中期息，同期标明接头是否派发末期息，令东说念主感到巧合。纵使公司接头以股份回购取代，好意思银行以为派息在香港阛阓为薪金推动更有用设施。

富瑞发布征询文牍称，保管中国旺旺“合手有”评级，贪图价由5.8港元下调至5.3港元。关于2024财年下半年，公司处治层瞻望收入将完了正增长，第四财季销售增长将抵销第三财季由于高基数带来的压力。

摩根士丹利在研报中示意，中国旺旺贪图矜重，料其对新兴渠说念和国外渠说念的投资将推动恒久增长，而盈利在短期内将保合手结识。股息支付则可能会裁汰，值得关切。大摩保管公司“与大市同步”评级，贪图价由6.2港元降至5.3港元。

大摩以为，中国旺旺估值合理，由于估值已处自2009年以来历史低位，料不会有关键向下重评，但短期穷乏催化剂。大摩降旺旺2023至2025财年每股盈测7%至8%，反馈更高投资及财务开支飞腾;并瞻望旺旺来岁3月底止全财年销售额同比增长5%。

在智通财经APP看来，中国旺旺用“渠说念拓展+品牌多元化+进犯国外”的战略短期内使公司功绩回暖，但公司新品还所以“组团”神色打阛阓的景色，距离涌现旺仔牛奶量级的家具还有很长的路要走。纵使量贩式失业食物品牌在销售额上暂难撼动中国旺旺的地位，但不摈斥凭借快速彭胀，失业食物新贵们有自后居上的时日。

旺旺的“解围”需要和时刻竞走开云kaiyun体育。